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广联航空:无人机业务还是要重视增量空间

发布时间 : 2020-10-14 08:08    点击量:

公司主营业务的最终用户是军工企业或军方。由于相关产品为“非规模化”个性化定制产品,单价较高,订单由军方下达审批,且R&D采购计划等因素不对称,导致收入出现一定程度的震荡。

公司上市后,伴随收入和利润的压力无人机业务将成为公司不断提高收入和利润的关键业务。进入21世纪后,中国军用无人机开始爆炸性增长。前瞻性数据显示,2015-2017年中国军用无人机市场规模从42.4亿元增长到54.0亿元,年均复合增长率为12.85%。

2011年,广联股份有限公司成立。经过多年的成长,公司已经实现了在航空工装、航空零部件、飞机等业务领域的全面覆盖。

航空工装、航空零部件业务稳定生长 无人机业务或带来增量空间

虽然公司处于竞争强度较低的高壁垒行业,但公司仍然面临一定的风险。

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目前,中国航空工装行业的参会者包括飞机制造商的内部配套企业、民营企业和部门较少的外企,每个企业主要关注的是扎实的客户或扎实的领域。

2019年,广联航一年内应收账款24825.2万元,占应收账款总额的79.43%;1-2年内应收账款4550.71万元,2018年1年内应收账款15505.31万元,承兑率70.65%;2-3年应收账款1208.07万元,2018年1-2年应收账款5190.18万元,承兑率76.72%。考虑到2019年应收账款会增加更多,公司期后收回应收账款仍有一定压力。

此外,在应收账款方面,公司2017- 2019年应收账款账面价值分为11063.95万元、20206.3万元和28981.23万元,占总资产的37.39%,高于27.58%。在每个申报期内,公司应收账款客户集中,前五名应收账款占军工央企原始账面价值。总比例在2017、2018、2019年末分为68.69%、56.67%、67.40%。

如果未来国际形势发生变化,相关军品采购政策或审批方式发生变化,或者公司军品的品种、型号、技术更新计划发生变化,或者军方改变了产品的交货时间,军品和军工企业的需求数量将是不确定的。如果未来军品订单被挤掉,将对公司盈利能力的稳定性和连续性产生不良影响。

高壁垒行业下:客户集中度较高降低议价能力 收入确认或存在颠簸

公司的客户主要是航天科技、中国军事装备等军工央企下属的科研院所和科研生产单位,以及AVIC、COMAC等国内航空工业重点厂家旗下的其他飞机主机制造商。由于军用飞机涉及国防宁静和保密,定制化程度很高,新公司在军用航空领域往往很难获得订单,这也使得广联航在客户资源上有更高的客户壁垒。目前,广联航空已被AVIC、COMAC、航天科技、中国军事装备等下属单位列入供应商目录。

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